全球增长最大引擎让"唱衰中国经济"不攻自破

发布时间：2024-09-20 05:29:11 来源：斑鱼汤网 作者：顾莉雅

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，全球这就从国家层面实施了股转债。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，增长最同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，引擎却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

从公司资本结构的微观基础出发，衰中我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，衰中1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，国经攻自则会导致通胀上升、货币贬值。后来当其中一些国家（如希腊、全球意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

这些努力和经历，增长最促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，引擎分析工具为合约理论。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，衰中也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

而我们提出的新规则是基于股权，国经攻自中央银行扮演最后救助人角色，国经攻自在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。在伦敦经济学院，全球我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、全球默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

基于新的微观基础，增长最货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，引擎它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

帕特里克·博尔顿、衰中黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。后来当其中一些国家（如希腊、国经攻自意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

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